지난 주말 전세계가 파리 올림픽 선수의 활약에 주목하고 있던 가운데, 미국에서는 7월의 고용 통계가 발표되었습니다. 이번 고용 통계에서는 실업률이 시장 예상을 웃돌아 경기 후퇴의 시그널인 ' 샘 규칙(Sahm Rule)'이 점등된 것이 화제가 되었습니다.
썸 규칙은 전 FRB의 클로디아 썸이 제창한 실업률로 계산됩니다. 구체적으로는, 그 값(퍼센티지)이 0.5를 넘으면, 경기 후퇴에 빠질 가능성이 높다고 되어 있습니다.
이번 고용 통계에서는 2024년 7월 실업률이 4.3%로 발표되었으며, 썸룰에 따른 퍼센티지가 0.53이 되었고, 코로나 이후 처음으로 0.5를 웃돌았습니다.
썸 규칙에 따른 백분율은 월별 실업률보다 다음 정의로 계산됩니다.
① 최근 3개월의 실업률 평균(3개월 이동 평균)
② 지난 12개월간의 3개월 이동 평균의 최소값
백분율 (샘 룰) = ① - ② ( ≧ 0.5 라면 썸 룰의 시그널 점등)
이 블로그에서는 실업률의 월별 데이터에서 JMP 데이터 테이블에서 이 백분율을 계산하고 그 값의 추이를 그래프로 시각화해 보겠습니다.
JMP로 이동 평균을 계산하는 함수
썸 규칙에 따른 백분율은 다음과 같이 계산됩니다.
- "실업률(Unemployment Rate)"에서 "3개월 이동 평균(3-Month Average)"을 산출 (①)
- "3개월 이동 평균"에서 "지난 12개월 동안 3개월 이동 평균의 최소값(Minimum of 3-Month Average in Prior 12 Months")을 계산합니다.
- ①에서 ②를 뺄다 (Percentage(Sahm Rule))
예로서 최근 2024년 7월의 백분율을 계산하려면 다음과 같이 계산합니다.
- 3개월 이동 평균: (4 + 4.1 + 4.3) ÷ 3 = 4.13
- 지난 12개월 동안 3개월 이동 평균(위의 노란색 부분)의 최소값 = 3.6(2023년 7월)
- 백분율: 4.13- 3.6 = 0.53
JMP의 계산식을 사용하여 계산해 봅시다.
i.의 3개월 이동 평균은 이동 평균을 구하는 Col Moving Average() 함수를 사용하여 다음과 같은 계산식을 지정합니다.
인수가 많지만 수식 편집기 상단에 있나요? 아이콘을 클릭하면 도움말이 표시되고 각 인수의 의미를 확인할 수 있습니다.
숫자 인수 1,2,0,1은 각각 다음과 같은 의미를 갖습니다.
| 인수 |
値 |
의미 |
| 가중치 |
1 |
이동 평균을 구할 때의 가중치를 1로 한다(과거의 값에 대한 가중치는 붙지 않는다). |
| ~ 전에 |
2 |
2 시점 전까지를 대상으로 한다(현시점, 1 시점 전, 2 시점 전의 3 시점의 평균을 취한다) |
| ~ 후에 |
0 |
현시점 이후의 값은 대상으로 하지 않는다 |
| 일부 창이 누락되었습니다. |
1 |
1로 하면 2시점 전까지 값이 있는 것을 대상으로 한다(예에서는 1행째와 2행째의 값은 결측값이 된다). 0으로 하면 1행째에는 현시점의 값, 2행째에는 현시점의 값과 1시점 전의 값의 평균이 들어간다. |
ⅱ의 지난 12개월간의 3개월 이동 평균의 최소값은 Lag(x, n) 함수를 사용하고 있습니다. n은 열 x의 n 시점 이전의 값을 반환합니다. 여기에서는 1시점 전부터 12시점 전의 3개월 이동 평균 중에서 최소값을 구합니다.
마지막으로 i에서 구한 값에서 ii에서 구한 값을 뺍니다.
2000년 이후 실업률과 썸룰 추이
값이 요구되었으므로, 「그래프 빌더」를 사용해 실업률(그래프 상측), 썸룰에 의한 퍼센티지(그래프 하측)의 추이를 나타냅니다.
실업률의 추이를 오렌지색의 꺾은선으로 나타내고 있어 약간 상승 경향이 보입니다만, 평활선(빨간 점선)을 보면, 아직 상승 트렌드에 있다고는 말하기 어려운 상태입니다. 앞으로도 실업률이 평평하거나 상승하면 평활선도 상승 추세를 형성할 것입니다.
썸 룰에 의한 백분율(파란색 막대 그래프)을 보면, 2000년대에서는 과거에 3회 정도 큰 산을 볼 수 있습니다.이 산들은 2001년경의 IT 버블, 2008년경의 리먼 쇼크, 2020년의 코로나 쇼크가 주요 원인입니다.
코로나 쇼크는 제외하면, 최근(2023년~2024년 7월)에서는, IT 버블, 리먼 쇼크 때와 같은 산이 형성되고 있는 것처럼 보입니다.
과연 경기는 후퇴 국면에 들어갈까? 덧붙여서, 다음 달의 발표(2024년 8월의 실업률)가 3.9%이면, 퍼센티지는 0.47이 되어, 0.5를 밑돌 것입니다.
갑자기 거기까지 실업률이 내려갈 가능성은 낮다고 생각합니다만, 향후에도 경기 시그널인 썸룰을 주시해 두면 좋을 것입니다.
데이터 출처: Unemployment Rate (UNRATE) | FRED | St. Louis Fed (stlouisfed.org)
마스카와 나오유(JMP Japan)
마스카와 나오히로 - JMP 사용자 커뮤니티
지난 주말 8월 고용 통계가 발표되었고 실업률은 4.2%였다. 7월의 4.3%에서는 0.1% 감소했지만, 썸룰의 계산에서는 0.57이 되어, 여전히 0.5를 웃돌고 있습니다.
